商业银行贷款利率降息的幅度比大家的期望少

　　2014年年底，预期美联储将进入加息周期，媒体上也是一片加拿大也快要加息的呼喊声。吴边当时分析加拿大的经济持续疲弱，加拿大的overnight rate 比美国的overnight rate要高近一个百分点，因此浮动利率有降息压力。乐活网的专访《加拿大央行今年加息？》刊登出来后，只有寥寥的声音表示赞同。

　　2015年1月21日，星期三，出乎大部分分析家意料之外，加拿大央行忽然把目标隔夜拆借利率下降了0.25%。星期四1月22号，TD道明银行宣布不打 算跟随央行降息。一时舆论大哗，纷纷指责商业银行这是把央行降息的利好据为己有。在舆论压力下，周二1月27日，皇家银行宣布决定把prime降 0.15%，BMO及其他银行快速跟进，迅即公布同样的减息幅度，商业银行最惠基本利率prime rate从3%降到了2.85%。

　　央行隔夜利息和商业银行惠利息关系

　　央行是通过调整目标隔夜拆借利率overnight rate间接决定商业银行最惠基本利率Prime，降息前惠利率Prime等于overnight rate加2%。但是这次中央银行调降0.25%，而商业银行只是跟进0.15%，两者之间的息差就变成了2.1%。历史上目标隔夜拆借利率和商业银行最 优惠利率息差一直是1.75%，现在的息差多了20%。历史上上一次发生这个情况的时候是在次贷危机期间：2008年12月的时候，央行减息0.75%， 但是商业银行只跟进0.50%。这次是商业银行第二次反抗中央银行的降息决策，而且这是自加拿大央行1951年开始记录跟踪利率变化以来，破天荒次浮 动利率变化少于0.25%

　　那么为什么加拿大央行降息0.5%，商业银行只能跟进0.15%？有几个因素的影响。

　　是银行系统的盈利问题

　　浮动房贷、商业贷款以及很多其他个人信贷的利率都是基于商业银行惠利率，这些信贷的利率变化与Prime的变化同步，商业银行惠利率Prime降 低的时候，贷款人的利率随之降低，但是对于浮动利率贷款而言，央行目标隔夜拆借利率不是的成本考量指标，在资金成本不是同步下降的时候，降低 Prime rate, 银行的利润就减少了。要知道浮动利率贷款和信用额度贷款占到加拿大银行整体住宅抵押贷款业务的25%，据传基本利率下调对银行利润的负面影响在4%左右， 这部分利润的减少直接影响到银行股的股价。

　　第二是财政部的严厉监管

　　加拿大财政部前任部长费拉逖(Jim Flaherty)在位的时候是出名的强硬，大会小会言必称加拿大房地产泡沫严重，不但一再收紧信贷政策，而且2013年3月直接动手干预银行利率引起了 轩然大波，请参见吴边前文《联邦财长施压，Manulife银行加息》。前车之鉴，现任部长乔.奥利弗(Joe Oliver)在多个公众场合表态不再直接干预利率问题。一方面他表示私营企业们应该能在市场上自由发挥，自定利率，另一方面，他还是在不断的收紧银根， 由于政府调控收紧信贷，越来越多的购屋者被挡在了房地产市场的外面，由此造成房贷市场缩小。既然各大商业银行走不了薄利多销的路，就只有尽量在现有的客人 这儿多榨取一些利润。

　　第三是加拿大经济持续疲弱

　　各大银行并不看好加拿大的经济走势，如果经济持续疲弱，央行一再降息，商业银行跟进降息后，商业银行账上现有的浮动利率贷款会有亏损，而且因为政府调控收 紧信贷的原因，新贷款客户减少，无法对冲抵减。因此这次商业银行集体反抗央行降息指引，也是给政府相关部门发出明确信号，“再这样搞，我们不陪你玩了”。

　　大众的期盼：商业银行贷款利率还要再降

　　虽然在重大问题上还是一致行动，但是各大商业银行并不是铁板一块，为了争夺更大的市场份额，各大商业银行的竞争会一步步趋向白热化。浮动利率上虽然难有所 动作，但是根据吴边的分析，固定利率方面应该还有降息空间。一旦有一家降息，其他竞争对手会迅速宣布跟进。固定利率降息抢客风潮，月内可见分晓。